库存制约国内糖价上行新榨季总体供应仍然过剩,糖市迎曙光

我国近期的糖市好消息一直不断的传来,涨声想起一大片。郑糖的主力合约原本停留在每吨4700元之后的三个日子里就上涨到每吨5000元的大关。巴西发出消息将恢复汽油的消费税之后对美糖也产生了刺激导致大涨,涨幅3.26%,而且在二个交易日上上升至16.16美分/磅的高点。我国的糖市迎来牛市曙光。

7月19日,台风“威马逊”登陆广西甘蔗主产区,开启新榨季天气炒作模式。台风过后市场焦点再度回归现货供需层面,时值中秋消费高峰,糖厂走货略见起色。加之市场预估7月国产糖销售数据或…

现货市场:南宁地区一级白砂糖现货报价提升至4800元/吨,相比月初上涨400元/吨,最近四个交易日涨幅达到240元/吨。外盘企稳回升对国内盘面形成支撑,

7月19日,台风“威马逊”登陆广西甘蔗主产区,开启新榨季天气炒作模式。台风过后市场焦点再度回归现货供需层面,时值中秋消费高峰,糖厂走货略见起色。加之市场预估7月国产糖销售数据或将达到110万吨,比去年同期大幅增长48%,利多因素叠加对期货盘面形成短期支撑。但7月下旬国内库存压力以及外盘连续大幅下挫令白糖主力合约继续承压下行。

国内减产已成定局

国产糖库存制约国内糖价上行

本榨季国产糖进入减产周期,广西地区甘蔗种植面积大幅下降导致本榨季糖产量减少180万吨左右至1150万吨,即使今夏天气不出问题,国产糖也会减产。进口方面,去年进口总量共计348.42万吨,比2013年减少106万吨。本榨季预计商业进口总量将与上榨季持平,维持在360万吨,难有大幅增长。而消费仍然维持小幅增长态势,无论消费增速下降至2%或5%,均不会改变期末库存下降的趋势。

2013/2014年榨季临近尾声,国产食糖销售经历了去年春节、今年夏季消费高峰两个食糖消费旺季,但一路走来旺季不旺。统计8—9月食糖销量的历史数据,上榨季共销食糖135万吨,历史同期最大值为203万吨。因此,本榨季末新增国产糖商业库存预计为230万—300万吨,远高于2007/2008年榨季创出的154万吨的历史最高纪录,这是制约国内糖价上涨的主要桎梏。

糖厂惜售,现货走强

新榨季总体供应仍然过剩

澳门新萄京官方网站,过去三年糖厂积累了大量库存,近日糖价上涨令库存形式发生了转移。1月中旬广西上榨季结转的110万吨陈糖售罄,糖厂资金压力缓解,新糖轻装“上阵”。据了解,至去年12月底,本榨季广西累计糖产量仅139万吨,同比减少54万吨。由于糖厂短期销售压力不大,因此采取限量销售模式,不断上调卖价。下游消费企业的春节备货期基本结束,近期现货交投活跃主要是中间商补库存及期现套利盘涌现的结果。长期看,本榨季各糖业集团制定的销售均价目标均高于上榨季的4650元/吨,考虑到榨季初卖价相对较低,预计今年上半年现货价格将稳固上扬,难有大幅回调空间。

影响国内糖价的另一个主要因素是新榨季甘蔗产量。展望2014/2015年榨季,由于种植面积下降以及前期天气影响,台风到来之前,预计2014/2015年榨季国内食糖产量将下降至1220万吨。台风过后,广东湛江、广西防城港等地甘蔗严重折损,广西崇左等地受到的影响也逐渐明朗,预计2014/2015年榨季全国食糖产量将下降至1200万吨以下。再加上本榨季末的结转库存,下榨季仅国产糖的总供给即达到1430万—1500万吨,基本可满足1450万—1500万吨的年均食糖消费。因此,下榨季食糖进口量的多少将决定国内糖市供应的松紧。若下榨季原糖进口量仍然超过300万吨,则库存压力相比今年仍旧难以缓解。

国际糖价短暂企稳

国际市场上出口竞争日益激烈

目前巴西已经基本收榨,北半球各主产国陆续开榨,虽然巴西、泰国减产,但由于全球种植面积并未下降,国际糖市尚未进入减产周期。近期市场焦点集中在印度的出口补贴问题及巴西新榨季糖醇比上。

在连续四年供应过剩之后,多家机构纷纷预测,新榨季全球食糖供需平衡会发生变化,将从之前的盈余转向紧缺。目前来看,若新榨季北半球甘蔗产量不出问题,巴西减产200万吨难以对国际糖市产生重大的趋势性影响。但倘若北半球遭遇天气问题,天气炒作加之巴西减产或将成为市场反转的导火索。短期来看,巴西经历短暂降雨后,天气干燥有利于收榨工作进行。随着巴西进入压榨高峰期,天气条件相对有利,糖醇比维持高位,促使原糖产量同比大幅增加。而随着巴西新糖上市,泰国原糖出口压力更加凸显,国际糖价有望继续振荡下挫,以刺激终端需求涌现。

印度方面,本榨季预计糖产量将增长至2550万吨以上,相比上榨季增长130万吨。印度产量的增长抵消了泰国减产的利好。印度国内全年消费量大约在2400万吨左右,供大于求令出口问题备受瞩目。与上一榨季相似,市场认为印度政府会通过政策激励促进糖厂生产原糖出口,但目前对于4000卢比/吨的出口补贴讨论仍在继续。如果实施,今年的补贴比去年高出700卢比/吨,这将对国际市场造成很大冲击。然而,由于补贴政策迟迟没有定论,且拖延得越久可供出口原糖数量越少,令国际糖价暂时获得喘息机会。

总体来看,目前国际、国内糖市双双供应过剩,巴西7月出口有所好转,但泰国出口同比仍然大幅下滑是不争的事实,短期内库存压力仍将制约内外盘反弹高度。到三季度末至四季度初,食糖主产国供应问题将成为市场关注焦点,若泰国干旱难以缓解、印度季风降雨量过少、巴西受前期干旱影响导致原糖生产进度突然放缓,国际糖价将有望迎来大幅反弹。

巴西方面,旧榨季尘埃已定,对于新榨季的情况市场仍有分歧。巴西政府周一宣布从今年2月1日开始恢复对汽油征收0.22雷亚尔/升的消费税,若税收传导至下游加油站,无疑变相调高了汽油价格,将进一步提升含水乙醇的竞争力,有助于提升乙醇用蔗比,减少原糖产量。这是本周国际原糖大涨的直接原因。另一方面,由于巴西货币雷亚尔的贬值预期仍存,糖厂有可能更倾向于生产原糖以获得更多美元。因此一季度巴西开榨前糖醇比问题仍将成为市场继续炒作的焦点。

站在目前时点,中国、泰国、印度天气的炒作是或许会发生的、不确定的市场诱因,而国际、国内食糖供应过剩、现货销售不畅是既定事实。若没有令市场为之大幅震动的天气或政策等刺激因素出台,预计短期内国内糖价仍然难以有效反转。

总之,国产糖库存将逐渐从糖厂转向贸易商手中,其间糖价将呈现长期振荡上扬趋势。值得注意的是,以下两方面因素将成为后期市场关注的焦点。一是贸易商囤货之后下游采购需求能否跟上。短期看,现货价格的抬升有待于下游需求方的进一步确认。二是外盘走势对国内的影响。如今的市场结构与2008/2009榨季熊转牛时的市场结构已经大不相同,进口占比上升,进口定价成为市场重要影响因素,如印度出口补贴公布、巴西雷亚尔的贬值进程加快以及泰国和巴西套保盘的压力都会对外盘造成打压。而若外盘下挫、进口利润攀升将导致国内进口量增加,从而对国内价格形成阶段性压力。